大小非解禁對流通股股東利益的影響

  (一)有利影響
 
 1.消除了中國股市最大的不確定性。股權(quán)分置是長期困擾中國股市進展的歷史遺留問題，解決股權(quán)分置對中國證券市場的持續(xù)健康進展，具備重要戰(zhàn)略意義，是當前中國證券市場改革中最核心、最重要、最關(guān)鍵的問題。股權(quán)分置問題的長期存在就像是懸在中國股市頭上的達摩克利斯之劍，帶給中國資本市場很大的不確定性。中小股東對中國股市的進展一直心存疑慮。因為數(shù)量龐大的非流通股什么時候流通、以什么方式流通等問題，都可能對其利益產(chǎn)生不利的影響。隨著股權(quán)分置改革的深入進展，大小非解禁后上市流通，中國股市這個最大的不確定性即將消失，流通股股東將面對一個穩(wěn)定的可以預(yù)期的市場環(huán)境。
 
 2.非流通股股東和流通股股東的利益趨于一致，形成企業(yè)治理的共同利益基礎(chǔ)，實現(xiàn)理財目標的回歸。在股權(quán)分置狀態(tài)下，非流通股股東與流通股股東利益沖突相互交織。非流通股股東的利益關(guān)注點在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益關(guān)注點在于二級市場的股價波動，客觀上形成了非流通股東和流通股東的“利益分置”，流通股股東“用腳投票”形不成對上市企業(yè)的有效約束，使企業(yè)治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。另外，在股權(quán)分置條件下，非流通股的價值實現(xiàn)是不完全的，其轉(zhuǎn)讓價格往往只是以每股凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，非流通股股東從自身的利益最大出發(fā)，往往更關(guān)心股票的賬面價值——每股凈資產(chǎn)值，而不是市場價值。股權(quán)分置改革后，隨著大小非的解禁，將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的企業(yè)治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基礎(chǔ)，促進上市企業(yè)治理進一步完善，減少企業(yè)重大事項的決策成本，保護流通股股東的利益。因為非流通股的價值實現(xiàn)不再是賬面價值，而是市場價值，企業(yè)股價將成為企業(yè)股東統(tǒng)一的價值評判的緊要標準，上市企業(yè)流通股東與非流通股東的價值取向?qū)②呌谝恢?，全體股東的長遠利益均取決于企業(yè)市場價值即股價的最大化，企業(yè)全體股東的財富都具備了統(tǒng)一、客觀和動態(tài)的衡量標準。
 
 3.恢復(fù)資本市場的基本功能，為中小股東的利益保障機制的完善提給支持。
 
 (1)資產(chǎn)定價功能的實現(xiàn)。價格發(fā)現(xiàn)是資本市場最基礎(chǔ)的功能，通過大小非解禁后全流通的實現(xiàn)，由于大股東的外部負面影響逐漸減少以及投入者的投入理念的轉(zhuǎn)變，上市企業(yè)股票價格可以通過各方的理性預(yù)期形成合理定價。
 
 (2)資源配置功能的實現(xiàn)。在大小非解禁后，證券市場通過形成和發(fā)布合理的價格信號，推動具備逐利動機的投入主體將資本低效的使用者向高效的使用者流動，通過資本使用效益的最大化實現(xiàn)資源配置的最優(yōu)化。
 
 (3)投入功能的恢復(fù)。資本市場定價功能的實現(xiàn)直接推動了資本獲取最大收益的可能性，具體表現(xiàn)為流通股股東的投入收益的收益可能區(qū)間出現(xiàn)了明顯的上移，或者說投入者的收益期望大大提高。而當資本最終被高效的使用者投向了收益較高的區(qū)域、行業(yè)、技術(shù)或產(chǎn)品并產(chǎn)生實際收益后，投入者自身的收益也就有了現(xiàn)實的保障，大小非解禁后的全流通時代使這一切成為可能。
 
 (二)不利影響
 
 大小非解禁減持將給市場帶來急劇的擴容壓力，使流通股股東的信心受挫，股價不斷下跌。我們用事實說明問題。應(yīng)該說2006年和2007年是兩年的牛市，上證指數(shù)從1000點，漲至60o0多點，漲了6倍，A股IPO和再融資額也由2005年的325億迅速飆升至2006年的2575億，2007年的8056億，雖然2006年6月已有首只股改股解禁，但當時的大小非解禁還只是小規(guī)模。然而當股市進入2008年，大規(guī)模的大小非解禁潮的到來，市場行情急轉(zhuǎn)直下，股指跌去了一半。我們可以回顧2008年6月19日，滬深兩市再次遭遇千只股票集體跌停的慘狀。在眾多暴跌的股票中，有許多股票跌破發(fā)行價，甚至一些巨無霸們，也躋身破發(fā)一族，破發(fā)，意味著股市的融資功能受到強烈沖擊?？梢钥吹?，流通股股東的利益也受到了強烈沖擊。

  您好，消除了中國股市最大的不確定性。股權(quán)分置是長期困擾中國股市進展的歷史遺留問題，解決股權(quán)分置對中國證券市場的持續(xù)健康進展，具備重要戰(zhàn)略意義，聯(lián)系我司開戶傭金可以優(yōu)惠到底！

  首先,大小非解禁將對A股市場的階段性資金供求面產(chǎn)生一定的影響。雖然大小非解禁對資金供求面的總體格局不會產(chǎn)生根本性的影響．但市場正處于平衡市格局或偏弱市格局時．大小非解禁毫無疑問將對市場的階段性走勢產(chǎn)生負面的影響。
 
 　　其次，對股市的影響弊大于利。雖然市場的總體趨勢是決定大小非解禁能否影響股市的關(guān)鍵因素．但由于目前周邊市場尤其是美國經(jīng)濟走勢的不樂觀影響．大小非解禁的負面影響便不可避免地被放大了
 
 　　再次,大小非解禁后的套利沖動難以準確估量。盡管大小非經(jīng)歷了股改送股的成本付出．但由于大小非的購人成本極低．即使按照股市暴跌后的市價套現(xiàn)。依舊能從中獲得暴利。因此。市場很難準確估量大小非解禁后的套利沖動。從2008年看．大小非解禁造成了大小非減持的新高，這將會對市場的發(fā)展有抑制作用．也將加大股指下跌的力度。
 
 　　最后,對個股產(chǎn)生投資機會和回調(diào)風險。若市場總體趨勢向好．公司基本面較優(yōu)秀，投資機會可能由此產(chǎn)生，反之，若市場總體運行趨勢偏淡．且公司基本面乏善可陳，則回調(diào)風險將非常顯著。隨著大小非減持的增加，投資者的損失也進一步加大。